经济衰退与较高的通货膨胀率并存的状态，亦称滞胀。根据菲利浦斯曲线，在经济周期中，失业率与通货膨胀率存在着一种此消彼长的关系。因此，第二次世界大战后，各主要西方国家采用膨胀性政策刺激生产，减少失业。但自20世纪70年代以来，经济运行中出现了一种新的现象：一方面经济增长缓慢或停滞，失业率上升，另一方面通货膨胀加剧，物价水平持续上升。停滞膨胀使西方国家的需求管理政策陷入顾此失彼的两难境地。
